股价涨逾 200%，国产存储芯片商普冉股份上市，NOR 闪存占比近 7 成

芯东西 8 月 23 日报道，8 月 23 日，国产存储芯片厂家普冉半导体（上海）股分有限公司（以下简称“普冉股分”，股票代码：688766）胜利于科创板上市，刊行 905.718 万股，刊行价 148.9 元/股。

普冉股分首日开盘后，股价非常高上涨至 490 元/股，以后跌至 437 元/股。停止成文，普冉股分股价为 498.50 元/股，上涨 234%，总市值 180.6 亿元。

普冉股分 2016 年景立，承接了无锡普雅的的一切资产、交易、人员、技术。

普冉股分主开交易为非易失性存储器芯片，要紧产品为 NOR Flash 和 EEPROM 两类芯片，可用于低功耗蓝牙模块、TWS 耳机、手机触控、AMOLED 和手机录像头模组等方面。目前，普冉股分产品已进入小米、OPPO、vivo、华为、美的等厂家的终端产品。

汇报期内，普冉股分营收增速较快，2018 年-2020 年各期营收分别为 1.78 亿元、3.63 亿元和 7.17 亿元。

本次 IPO，普冉股分决策募资 3.45 亿元，要紧用于闪存芯片晋级研发及家当化、EEPROM 芯片晋级研发及家当化和总部基地及前沿技术研发 3 个项目。

▲ 普冉股分募资环境

普冉股分的控股股东及现实掌握薪金企业创始人王楠和李兆桂 2 人，算计掌握普冉股分 55.93% 的股权。

▲ 普冉股分股权布局图

01. 普冉股分净利复合增进率达 153%，华力为要紧晶圆供应商

在汇报期内，普冉股分营收增速较快，复合增进率达 100.61%。2018 年、2019 年和 2020 年普冉股分营收分别为 1.78 亿元、3.63 亿元和 7.17 亿元。

在利润方面，普冉股分 2018 年-2020 年各期净利润分别为 1337.37 万元、3232.08 万元和 8603.95 万元，复合增进率达 153.64%。

▲ 普冉股分 2018 年-2020 年营收与净利润变更

普冉股分产品要紧为 NOR Flash 和 EEPROM 两类，此中 NOR Flash 营收占相对高，不过 2018 年-2020 年间 EEPROM 产品的贩卖额占比在接续上涨。

2020 年，普冉股分 NOR Flash 产品贩卖额为 4.93 亿元，占营收比例为 68.75%；EEPROM 产品贩卖额则为 2.22 亿元，贩卖额占总营收比例为 30.94%。

▲ 普冉股分 2018 年-2020 年各产品营收占比变更

若以芯片产品的容量分别，2020 年普冉股分贩卖额非常高的产品是 2Mbit-16Mbit NOR Flash 产品，贩卖额为 3.63 亿元。

近年来，普冉股分的 16Kbit-128Kbit EEPROM 收入出现疾速增进趋向，推动了 EEPROM 贩卖额占比增进。这要紧是因为手机录像头模组厂家需要上涨。在 NOR Flash 方面，因为 AMOLED、触屏、TWS 等使用拓展，2Mbit-16Mbit 产品的出货量也实现了疾速增进。

汇报期内，杰登时技一直是普冉股分的初次大客户。恒选科技则在 2018 年和 2020 年为普冉股分的前五大客户。

▲ 普冉股分汇报期内前五大客户

在购买上，因为普冉股分接纳 fabless（无晶圆厂）模式，不从事芯片生计和加工关节，要紧购买内容为为晶圆、晶圆测试服无和封装测试服无。

普冉股分的要紧晶圆供应商为华力和中芯国际 2 家，汇报期内，普冉股分对华力的购买金额占比在 75% 以上；要紧为普冉股分供应晶圆测试服无的厂家则有上海伟测、上海威伏和紫光宏茂等；普冉股分要紧的封装供应商则有中芯长电、华天科技、通富微电等。

因为中芯长电的产能供应足量、封装品质巩固、费用有相对上风等，普冉股分对中芯长电的购买范围连接增长。

▲ 普冉股分汇报期内前五大供应商

02. NOR Flash 产品基于赛普拉斯授权，毛利率低于行业角逐敌手

招股书表现，在 NOR Flash 方面，普冉股分已付费购买赛普拉斯的 40nm 和 55nm SONOS 工艺的授权。后因赛普拉斯被英飞凌回收，普冉股分的授权和谈权益责任均转移至英飞凌继续推行。

现在，普冉股分已实现了 256Mbit NOR Flash 的研发计划，片面产品已晋级至 40nm，关联产品的投产决策处于稳步推动阶段。

普冉股分 NOR Flash 产品的读取速率、靠得住性（读写次数、留存时间）等关节机能根基到达国际角逐敌手程度；而在 EEPROM 方面，普冉股分基于 130nm 制程举行计划，在靠得住性（包含擦写次数、留存时间）、工作电压等关节机能指标上整体到达国际角逐敌手程度。

▲ 普冉股分与行业角逐敌手对比

但同时，招股书也指出，相比国际巨擘，普冉股分在大容量 NOR Flash 产品和车规级 EEPROM 产品上存在技术差异，尚无法笼盖汽车及工业平台的下流客户。别的，普冉股分的毛利率仅为 23.79%，低于意法半导体、兆易创新、华邦等国表里角逐敌手。

停止 2020 年 12 月 31 日，普冉股分领有 23 项发现专利和 1 项适用新型专利，领有集成电路布图计划 23 项。2018 年-2020 年，普冉股分研发投入分别为 1345.79 万元、3114.11 万元和 4597.15 万元，累计研发投入金额占汇报期公司累计开业收入比例为 7.20%。

招股书表现，普冉股分的研发技术人员数目为 91 人，占工作人员总数比例达 54%，此中焦点技术人员 5 人，分别为普冉股分董事长兼总司理王楠、董事兼副总司理李兆桂、监事会主席陈涛、监事冯国友和资深司理汪齐方。

王楠毕业于上海交通大学使用物理系，获得了物理学和使用电子学双学士学位，2011 年王楠获得了美国圣路易斯华盛顿大学 Olin 商学院 EMBA 学位。1998 年 7 月至 2012 年 9 月，王楠曾在上海华虹 NEC 电子有限公司从事半导体集成电路计划研发和运营经管，历任计划工程师、主督工程师、部分司理和资深总监等地位。2012 年 9 月，王楠担任无锡普雅实行董事；2019 年 6 月至今担任普冉股分董事长、总司理。

李兆桂毕业于吉林大学电子工程系，获得了半导体职业硕士学位。1998 年至 2012 年时代，李兆桂曾在中兴通信股分有限公司、艾迪悌新涛科技（上海）有限公司、美国莱迪思半导体公司、上海华虹 NEC 电子有限公司等就事。2012 年 9 月，李兆桂就任于无锡普雅，历任副总司理、总司理；2016 年 1 月，李兆桂任普冉有限总司理，2019 年 6 月起他为普冉股分董事、副总司理。

除了王楠和李兆桂，陈涛、冯国友和汪齐方都是普冉股分的超级专家工程师，此中陈涛和冯国友都曾在上海华虹就事；汪齐方则曾在旺宏微电子、苏州抱壹微电子、芯成半导体等企业就事。

▲ 普冉股分董事长、总司理王楠

03. 创始人王楠、李兆桂为现实掌握人和控股股东

普冉股分的控股股东及现实掌握薪金公司创始人王楠和李兆桂，2 人已签订一致动作和谈，将会在董事会提案、股东大会等关联重大事变中保持一致定见，若 2 人定见不一致，以王楠定见作为两边的一致定见。

详细来说，王楠干脆持有普冉股分 24.97% 的股权，且担任上海志颀（持有普冉股分 24.48% 股权）的实行事件合资人，算计持有普冉股分 49.45% 的股权；李兆桂则干脆持有普冉股分 6.48% 的股权，2 人算计持有普冉股分 55.93% 股权。

别的，占股比例超过 5% 的股东另有深圳南海公司。

▲ 普冉股分股东名单

04. 结语：普冉股分技术门路与环境趋向合流差别，存在危害

普冉股分作为我国要紧的存储芯片厂家之一，其 IPO 的胜利对国产芯片的开展有着踊跃作用。关于普冉股分本身来说，科创板上市也可以或许让其有资金举行大容量 NOR Flash 芯片研发等技术晋级，大概可以或许晋升其技术气力，加强普冉股分产品在国表里环境趋向上的角逐力。

但同时，普冉股分的要紧收入起原 NOR Flash 芯片基于赛普拉斯的 SONOS 工艺布局，与目前环境趋向合流产品存在差异，存在技术门路错误的危害。普冉股分是否可以或许保持营收增进势头，成为环境趋向中的头部玩家仍有待调查。