最牛智能硬件风口，17 家 TWS 无线耳机供应链玩家跑步上市

国内 TWS（真无线立体声）环境趋势范围仍在狂飙突进地增进。

今年 3 月，环境趋势钻研机构 IDC 公布非常新汇报称，2020 年中国无线耳机环境趋势出货量为 9610 万台，此中真无线耳机占比 66%，同比增进 44.1%。

当咱们将视线扩大至全球，中国 TWS 耳机环境趋势的发展速率同样拔得头筹。今年 6 月，环境趋势调研机构 Counterpoint 在非常新汇报中提到，2021 年初次季度，全球 TWS 耳机贩卖额同比增进 44%，中国同比增进非常高。

在这庞大的环境趋势发展空间背地，每一个玩家都上紧了发条，加快产物研发节拍，以便抢下更大的环境趋势蛋糕。

现实上，科创板也是 TWS 行业玩家争夺的血本疆场。据智器械统计，自 2020 年至今年 7 月初，已有 17 家 TWS 耳机提供链玩家冲刺科创板 IPO，波及智能音频 SoC 芯片、电源经管芯片、存储芯片等平台，至今已有 5 家企业胜利登板。

在这场倾覆人们可穿戴智能生活方法的大混战中，咱们看到传统音频巨擘为它奋力转型，手机厂家为它加快革故鼎新，电商和互联网玩家接踵了局，乃至有更大的白牌玩家在此中争夺与厮杀……

这些来自不同平台的玩家们簇拥而入，纷繁扑向提供链的各个关节，刀光血影间，他们的指标惟有一个 —— 抢下 TWS 耳机环境趋势高地，并借助血本的气力快速抢到头部身位。

此次，智器械选定从一级环境趋势角度开拔，探讨当下 TWS 耳机行业背地国产提供链的血本近况，也能够在玩家们奔赴科创板 IPO 的侧影中，咱们能以小见地面看到环境趋势发作下，国产提供链的时机与搦战。

01. 一年半 17 家企业推动 IPO，5 家已胜利上市

只管在以前一年半的时间里，共有 17 家 TWS 耳机提供链关联的企业披露了科创板 IPO 历程的新动静，但波及 TWS 耳机焦点元器件的玩家并未几。

简单来看，这 17 位玩家中有 5 家波及电源经管芯片、3 家智能音频 SoC 芯片企业、2 家存储芯片企业、2 家 MEMS 传感器企业，别的波及灯号链芯片、功率器件、封测技术、精微屏障罩以及自立品牌研发贩卖的企业各 1 家。

当前，已有 7 家公司 IPO 注册见效，此中已上市的 5 家企业划分为敏芯股分（MEMS 传感器）、芯海科技（灯号链芯片）、恒玄科技（智能音频 SoC 芯片）、和林科技（精微屏障罩）、力芯微（电源经管芯片）。

别的，除了傲基科技 IPO 终止外，别的公司的科创板 IPO 历程仍井井有条地推动中。

▲ 2020 年至 2021 年 7 月初 TWS 耳机提供链企业科创板 IPO 情况汇总

从营收角度看，包含恒玄科技、炬芯科技、力芯微、英集芯、敏芯股分在内的 9 家公司，他们与 TWS 耳机关联的业务营收占比均超 50%，占总营收的泰半壁江山。

但是，这并不料味着该片面业务营收全都来自于 TWS 耳机环境趋势，比方存储芯片厂家普冉半导体，2020 年 NOR Flash 业务营收 4.93 亿国民币，占总营收 68.75%，其 NOR Flash 产物除了使用在 TWS 耳机以外，还宽泛用于低功耗蓝牙模块、手机触控和指纹和平安芯片等平台。

与此同时，也有像芯海科技这类的玩家，固然它也提提供用于 TWS 耳机的压力触控芯片，以及耳机充电仓的 MCU 芯片，但这两类芯片业务营收占比仍较少，公司要紧营收大头仍密集在康健测量 AIoT 芯片产物平台。

02. 沪粤两地玩家踊跃冲刺，政策及环境趋势导向明显

从地区漫衍看，这 17 家企业要紧密集在华东和华南区域。

此中，华东区域的 10 位玩家均漫衍在上海、浙江余姚、江苏姑苏及无锡，而华南区域的 7 位玩家一切密集在广东省，漫衍于深圳、珠海、佛山和东莞。

▲ 17 家 TWS 耳机提供链玩家区域漫衍

不丢脸出，各地原有的家当链生态也为本地的 TWS 耳机提供链开展提供了不少赞助。

比方，恒玄科技、艾为电子、东芯半导体、普冉半导体、芯导科技 5 家公司的总部都落地在集成电路家当非常成熟的上海，同时多年来姑苏和无锡也推出了不少半导体家当开展的关联搀扶政策，渐渐造成了一系列集成电路家当集群。

尤其是上海，其 IC 家当整体范围居天下其次，此中制造业天下初次、设计业和封测业均为天下其次。整体来看，不论人才吸纳力度或是家当投资基金范围，上海都有着明显的资源上风，使芯片创业公司拔地而起。

而我国智能音频 SoC 芯片新锐玩家恒玄科技，就坐落于上海浦东新区，同时它也是科创板 TWS 初次股。

相比之下，华南区域 TWS 耳机提供链玩家密集的缘故与华东区域有些许不同，前者受环境趋势导向更为明显些。

一方面，坐拥着华强北电子“帝国”的深圳是国内 TWS 耳机白牌环境趋势发作的重镇，同时白牌 TWS 耳机警能音频 SoC 的头部提供商中科蓝讯，就坐落于深圳。

据今年 4 月旭日大数据统计，2020 年第四季度中国 TWS 耳机出货量达 1 亿副摆布，占全球出货量 64%，此中白牌耳机出货量靠近 9000 万副，对中国 TWS 耳机环境趋势开展仍起着主导好处。

▲ 2020 年第四季度全球 TWS 耳机各区域出货量（图源：旭日大数据）

另一方面，珠海、佛山和东莞三地亦漫衍着国内紧张的制造业基地，分外是东莞另有着丰富的电子产物制造基础，不论早年的三星、诺基亚和摩托罗拉，或是如今的华为、OPPO 和 vivo 等手机品牌，都在东莞设立了制造中间。

实在，手机玩家也是非常轻易拿低品牌 TWS 耳机环境趋势的一类玩家。现阶段，除了白牌环境趋势外，全球 TWS 环境趋势头部五大玩家都是手机厂家。

03. 电源经管芯片玩家至多，已根基实现红利

一副小小的 TWS 耳机背地，现实上储藏了一条极长的元器件提供链。

仅仅是耳机片面，就包含智能音频 SoC 芯片、MEMS 麦克风、电池、存储芯片和各种传感器等多个部件；充电盒片面则包含微掌握器、电源经管芯片、无线充电汲取芯片以及电池等多个器件。

纵观以前一年半以来，在科创板 IPO 的 TWS 耳机提供链玩家也要紧以智能音频 SoC 芯片、电源经管芯片、存储芯片和 MEMS 传感器这 4 类元器件提供为主。

1、恒玄科技：科创板 TWS 初次股

建立于 2015 年的恒玄科技，是国内头部智能音频 SoC 芯片厂家之一，在 2020 年 12 月 16 日正式上市，上市首日股价高潮 141%。本日收盘，恒玄科技股价高潮 1.51% 至每股 306 元，市值 367.2 亿元。

恒玄科技的产物要紧包含一般蓝牙音频芯片、智能蓝牙音频芯片、Type-C 音频芯片三类。此中，智能蓝牙音频芯片在 2020 年实现营收大概 5.46 亿元，同比增进 135.38%，占总收 51.47%，毛利率同比增进晋升 2.95%，也是该财年毛利率唯独增进的业务。

同时在 2020 年，恒玄科技的智能蓝牙音频芯片出货 4300.54 万颗，同比增进 128.07%。当前，其音频芯片产物已进来华为、三星、漫步者、万魔、百度和阿里等公司的音频产物提供链。

除了 TWS 耳机环境趋势以外，恒玄科技也在加大推动本身在 AIoT 主控平台芯片环境趋势的角逐上风，其面向智能音箱的 WiFi / 蓝牙双模 AIoT SoC 芯片已实现量产出货，使用于智内行表的 SoC 芯片仍在研发中。

▲ 华为 FreeBuds 真无线 TWS 耳机的主控芯片接纳恒玄科技办理方案

2、中科蓝讯：白牌 TWS 耳机环境趋势头部玩家

只管中科蓝讯的降生比恒玄科技晚了一年，但同样是如今国内头部的国产音频 SoC 芯片玩家，并在今年 5 月提交了科创板 IPO 请求，当前已进来问询阶段。

中科蓝讯与恒玄科技的营收体量相近，2020 年中科蓝讯营收 9.27 亿元，此中 TWS 蓝牙耳机芯片营收 4.39 亿元，占总营收 47.42%，毛利率 32.34%。同时，2020 年其无线音频芯片销量已超 6.74 亿颗。

不同的是，中科蓝讯的芯片并不是基于环境趋势合流的 Arm 芯片架构开辟，而是开源的 RISC-V 指令集架构。同时，其服无的客户也要紧来自白牌 TWS 耳机环境趋势，并非品牌环境趋势。

但是，中科蓝讯在招股书中提到，其将在稳定现有白牌环境趋势份额的基础上，进一步加大出名品牌客户的扩大力度。当前，公司已进来传音、飞利浦、遐想、铁三角、创维、摩托罗拉、夏新、Aukey、网易、唱吧、360、爱奇艺、天猫精灵等出名音频厂家提供系统。

▲ 360 PopBuds SE 真无线耳机的主控芯片接纳中科蓝讯办理方案

3、力芯微：背靠三星大客户的模仿芯片玩家

无锡力芯微建立于 2002 年，在电源经管平台深耕快要 20 年，已在今年 6 月 28 日正式登岸科创板，上市首日股价猛涨 327.63%。本日收盘，力芯微股价下滑 0.26% 至每股 164.88 元，市值 105.5 亿元。

当前，力芯微已开辟 500 余种型号的产物，笼盖电源转换芯片、电源防护芯片、表现驱动电路等合流电源经管芯片，要紧使用于手机、可穿戴装备等花费电子平台。

在可穿戴装备方面，力芯微已进来三星、小米等花费电子品牌的可穿戴装备业务，提供电源转换芯片（如 LDO）、护卫芯片（如 OVP）、充电经管芯片、负载开关等大概 20 余款产物。此中，三星为力芯微 2020 年初次大客户，力芯微对其营收 2.52 亿元，占比 46.44%。

现阶段，电源经管芯片或是力芯微的要紧营收来源，但公司也决策渐渐向灯号链芯片等别的业务偏向延长。2020 年，其电源经管芯片业务营收大概 4.66 亿元，占总营收 85.93%；毛利 1.36 亿元，占总毛利 85.59%。

4、英集芯：国产电源经管芯片要紧提供商之一

降生于 2014 年的深圳英集芯是一派别模夹杂芯片设计公司，是国内花费电子环境趋势要紧的电源经管芯片和快充和谈芯片提供商之一。今年 6 月 10 日，英集芯提交了科创板 IPO 请求，昨日已进来问询阶段。

英集芯的电源经管芯片能够分为挪动电源芯片、无线充电芯片、TWS 耳机充电仓芯片和车充芯片等。现实上，英集芯从 今年 年起才首先制造贩卖 TWS 耳机充电仓芯片，该类芯片的营收从 今年 年的 56.31 万元，增进至 2020 年的 1317.13 万元；出货量也从 72.27 万颗增进至 2295.03 万颗。

当前，英集芯的 TWS 耳机充电仓芯片已领有漫步者、图拉斯、倍思等非常终品牌客户。除现有的电源经管芯片和快充和谈芯片外，英集芯也正在拓展更多数模夹杂产物线，比方物联网芯片、智能音频处理芯片、灯号链芯片等。

▲ 英集芯的 TWS 耳机充电仓芯片说明

5、普冉半导体：杰理、恒玄均为其前五大客户

普冉半导体建立于 2015 年 12 月，是当今环境趋势上小批能用 IP 公司赛普拉斯授权的 SONOS 工艺平台实现 NOR Flash 存储器芯片研发设计的企业之一，今年 6 月已在科创板 IPO 注册见效。

该公司要紧研发 NOR Flash 和 EEPROM 存储器芯片，此中 NOR Flash 产物可用于低功耗蓝牙模块、TWS 耳机、手机触控和指纹、可穿戴装备和平安芯片等平台。

同时，其 NOR Flash 产物经历汇顶科技、恒玄科技等主控原厂以及深天马、合力泰等手机屏幕厂家，已落地于三星、OPPO、vivo、华为、小米、遐想、惠普等厂家的产物。

在 2020 年，蓝牙音频 SoC 厂家杰登时技和恒玄科技划分为普冉半导体的初次、第四大客户，均以发售 NOR Flash 产物为主。此中，普冉半导体对杰登时技的营收为 8760.76 万元，占比 12.21%；对恒玄科技的营收为 5691.37 万元，占比 7.93%。

6、敏芯股分：科创板 MEMS 企业初次股

建立于 2007 年的敏芯股分是国内罕见具有 MEMS 芯片设计才气、实现 MEMS 传感器全制造关节国产化的企业，笼盖芯片设计、晶圆制造、封测等各关节。同时，其还能自立设计为 MEMS 传感器芯片提供灯号转化、处理或驱动功效的 ASIC 芯片。

敏芯股分在 2020 年 8 月正式登岸科创板，作为科创板 MEMS 初次股，其股价开盘高潮 263.81%。本日收盘，其股价高潮 9.13% 至每股 142.2 元，总市值 75.65 亿元。

当前，敏芯股分领有 MEMS 麦克风、MEMS 压力传感器、MEMS 惯性传感器三大焦点产物，要紧使用在智内行机、可穿戴装备、智能家居、条记本计算机等各个平台。据环境趋势钻研机构 Omdia 统计，今年 年全球 MEMS 声学传感器出货量排名中，敏芯股分的 MEMS 芯片出货量排名第三。

在 TWS 耳机环境趋势，敏芯股分新开辟的骨传导麦克风方案当前已实现工程送样，正与 TWS 主芯片厂家合营，进一步优化产物性能。别的，其压感传感器在 2020 年 Q4 顺当在 TWS 耳机客户中首先小批目出货，将在 2021 年推动大量量出货。

04. TWS 耳机提供链玩家背地的血本推手

有达观者预计，如今智内行机每一年的出货量大概为 13 亿部摆布，跟着手机厂家们渐渐作废耳机插孔，也不附赠耳机，用户的使用习气渐渐造成，假定手机的换机周期为两年，TWS 耳机为一年，花费者需要配比为 50%，辣么在理想情况下，每一年品牌 TWS 耳机的出货量将超 6 亿副。

只管从究竟上来看，现阶段 TWS 耳机环境趋势的范围与达观者预计的环境趋势仍存在较大差距，但 TWS 耳机环境趋势发达开展的环境趋势趋向，也吸引着越来越多的玩家涌入。

现实上，血本也如蜜蜂一般，嗅到了环境趋势的花蜜簇拥而至，他们或以股东、或以大客户等身份成为这些玩家发展背地的紧张气力，同时在一定程度上也是对本身 TWS 耳机提供链及业务生态的拓展。

整体来看，2020 年以来冲刺科创板 IPO 的这 17 家 TWS 耳机提供链企业中，不乏小米、华为等手机厂家，以及关联家当投资基金的支持。

比方，小米长江基金为恒玄科技第五大股东，持股 4.66%。别的，因为恒玄科技不与终端品牌厂家干脆产生交易，其前五大客户对应的终端品牌也笼盖华为、哈曼、OPPO、百度、谷歌、小米、索尼、万魔、魅族等公司。

与此同时，小米或是功率半导体厂家芯导科技的第三大客户。在 2020 年，芯导科技对小米的营收为 3800.48 万元，占总营收比例为 10.32%。芯导科技在 TWS 耳机环境趋势要紧提供二极管、三极管等功率器件，以及单节锂电池充电芯片、过压护卫芯片等功率 IC。

▲ 恒玄科技 IPO 招股书汇报期内前五名客户与片面终端品牌厂家的对应关系

华为则以哈勃科技在存储芯片厂家东芯半导体中持股 4%，同时或是模仿芯片厂家希荻微电子的其次大客户。

一方面，东芯半导体自立设计的 SPI NOR Flash 产物已宽泛用于手机、TWS 耳机等产物中，2020 年前五大客户包含 LG、三星和伟创力，此中伟创力是全球出名 3C 产物 OEM 代厂家，Beats、捷波朗等音频厂家都是它的 TWS 耳机业务客户。

另一方面，希荻微电子的要紧产物涵盖 DC/DC 芯片、超级快充芯片、锂电池快充芯片等，要紧使用于手机、条记本计算机和汽车电子平台，同时可宽泛使用于可穿戴装备等平台。2020 年，其对华为的营收为 6740.22 万元，占比 29.51%；高通为第三大客户，营收 5375.77 万元，占比 23.54%。

▲ 东芯半导体 2020 年直销模式下的前五大客户贩卖情况

除此以外，由国度集成电路家当投资基金、中芯国外、中芯聚源投资合资建立的聚源聚芯，也是 TWS 耳机血本环境趋势中较为活跃的投资者，划分在力芯微持有 2.92% 股权、在东芯半导体持有 8.46% 股权。

05. 结语：TWS 耳机环境趋势加快发作，高端焦点器件仍被国外主宰

TWS 耳机环境趋势发作的背地，国产提供链的拼图正渐渐完备，并在一级环境趋势睁开了 IPO 上市的比赛。但咱们不难发现，从 2020 年至今的时间轴里，与 TWS 耳机提供链关联的这 17 位玩家中，焦点器件厂家的数目仍较少，大客户为 TWS 耳机环境趋势头部玩家的提供链企业也未几。

一定程度上说明，只管国产 TWS 耳机提供链已日趋成熟，但仍要紧密集在中低端环境趋势。现实上，现阶段苹果、三星、华为、小米、索尼、BOSE 等出名品牌的 TWS 耳机产物及旗舰级产物，在元器件的选定上仍更倾向于高通、德州仪器（TI）、亚德诺半导体（ADI）、楼氏电子、意法半导体等厂家。

值得必定的是，包含我国恒玄科技、敏芯股分、力芯微在内的公司已胜利迈入头部 TWS 耳机品牌的提供链中，并加快拓展更多出名品牌环境趋势。相信跟着国产提供链技术工艺的接续成熟，来日也将由更多国产玩家在全球 TWS 耳机提供链中占有一席之地。

（注：文中片面配图来自我爱音频网）