AMD 收购 ATI 几近破产，300 亿美元收购赛灵思可还行？

针对 AMD 决策以 300 亿美元回收半导体例造商赛灵思（Xilinx）交易，行业剖析师觉得，为了以免重蹈回收 ATI 所造成的几近破产覆辙，AMD 可能以股票为主的方法来实现这笔交易，这也不妨唯独的可行方法。

作为 AMD 的 CEO，苏姿丰（Lisa Su）的胜利之处在于，以免了前任犯下的少许失误。现在，AMD 要举行一笔数百亿美元的回收交易，苏姿丰鲜明要从 AMD 以前的失利中接收教导，书写新的篇章。

据报道，AMD 正与赛灵思举行构和，商榷并购收益。这笔交易的范围可能高达 300 亿美元，从而创下 AMD 有史以来非常大的一笔回收交易。让不禁让人们想起 AMD 在 2006 年举行的一笔相似的斗胆交易，而那次交易让 AMD 深陷债务泥潭，靠近破产。

目前，华尔街剖析师遍及觉得，苏姿丰能够实现这笔非常新的交易。这评释，投资者和客户对她定时托付高品质产品，以及胜利削减债务的才气填塞信念。本周五，AMD 股价降落 3.9%，但思量到该公司以往的交易经历，这是一个比较不错的数字。同时，这也意味着，自 2014 年关苏姿丰被任命为 CEO 以来，AMD 股价上涨了 2000% 以上。

投资研究机构 Raymond James & Associates 剖析师克里斯 · 卡索（Chris Caso）显露：“这笔交易非常故意义，特别是思量到 AMD 应用股票来实现交易，这也不妨杀青交易的唯独途径。投资者也能认识到，AMD 这是在行使他们非常近看涨的股票，来购买通赛灵思巩固的现金流。”

自 2006 年以来，AMD 曾经获得了长足的进步。其时，AMD 以 54 亿美元的现金和股票回收了图形芯片生产商 ATI。其时，AMD 业务如日方升，正从角逐敌手英特尔手中夺取环境趋势份额。同时，股价和营收也迅速增进。

不过，在苏姿丰前任、鲁毅智（Hector Ruiz）的老板下，AMD 运营着一个生产厂家网页，每一年需求投资数十亿美元才气跟上英特尔的措施。因为芯片计划疑问造成新产品公布推延，AMD 渐渐落空了环境趋势份额。

这造成 AMD 营收和利润螺旋式降落，非常难了偿回收 ATI 交易所发生的债务。当苏姿丰在 2014 年接办公司时，AMD 的股价仅徘徊在 2 美元摆布，剖析师们首先质疑 AMD 可否生计下来。

现在，AMD 摒弃了高昂的厂家，把生产工作外包给了台积电。目前，台积电的生产才气曾经超过了英特尔。

AMD 股价的飙升（周五收于 83.10 美元），以及较低的利率，使其有了新的方法来支出这笔 300 亿美元的交易。包含卡索在内的少许剖析师觉得，在回收赛灵思交易中，估计大片面为股票形式。

但惠誉评级（Fitch Ratings）剖析师杰森 · 庞培（Jason Pompei）觉得，AMD 股价的大幅上涨，可能会使赛灵思的经管团队和投资者不愿签订以股权为主的回收要大概，因为他们忧虑，AMD 股票可能曾经没有太多的上行空间。

获得得当的平均将是至关紧张的。彭博谍报（Bloomberg Intelligence）剖析师阿南德 · 斯里尼瓦桑（Anand Srinivasan）显露，通过债务融资 100 亿美元是 AMD 应该思量的非常高限额，削减债务是优选项。斯里尼瓦桑说：“AMD 已将削减债务作为其计谋的焦点片面。”

固然云云，在对 AMD 过于自傲的时期，苏姿丰仍有可能再次犯下 “ATI”式的错误。昨年，AMD 在研发上花消了 17 亿美元，占营收的 1/5。所以，苏姿丰在实行计谋时出现的任何小插曲，其价格都将是高昂的。开发微处分器需求数亿美元和多年的工作。疑问可能需求几个月的时间才气发现，更不消说办理了。

目前，赛灵思的毛利率为 67%，比 AMD 的利润率凌驾 20 个百分点。在非常近一个季度，赛灵思发生了 2.3 亿美元的解放现金流，较 AMD 凌驾 7800 万美元。为此，AMD 面对的另一个危害是：这笔交易非常故意义，AMD 将不是唯独对赛灵思感乐趣的公司。

投行 Susquehanna 剖析师克里斯 · 罗兰（Chris Rolland）显露：“赛灵思是半导体环境趋势非常后几个可回收的伟大资产之一，其余潜伏竞购者可能包含高通和博通。”